ATFX午评：北京时间今日21：30，美国劳工部将公布10月消费者物价指数数据。由于2025年10月份，美国陷入政府停摆状态，美国劳工部没有采集到基础数据，当月CPI同比数据为空。市场人士认为，美国劳工部有可能在本周二的通胀报告中，只发布环比数据，不发布同比数据。受此影响，环比数据将代替同比成为市场关注的焦点。
美国10月季调后CPI月率预期值为0.3%，低于前值0.6%；美国10月季调后核心CPI月率预期值为0.2%，低于前值0.3%。环比数据的波动性较强，一般不作为研判美国通胀趋势的核心依据，但由于同比数据不发布，所以环比数据成为今日关注重点。整体CPI环比和核心CPI环比的预期均下降，但降幅极为有限，并不能看作绝对利空或者利好。
图1，美国CPI环比数据-ATFX
历史数据分析，过去12个月，美国的CPI环比数据呈现出起伏不定的状态。去年10月份数据缺失、今年6月份负值、其他月份最高达到0.9%，最低触及0.1%，振幅极大。最近四个月，CPI环比数据接连走高，从趋势角度看，10月份CPI环比数据大概率继续升高，超过前值0.6%。这与市场的预期不一致，意味着今晚数据公布值超预期的概率比较高。数据发布后对黄金、美股、美元的冲击力可能很强。
图2，美国核心CPI环比数据--ATFX
整体CPI往往高度受制于国际能源价格（如原油、汽油）以及农产品等波动性较大的分项。剔除食品和能源后的核心CPI，则是美联储评估长期通胀潜力的关键。核心通胀的走势通常取决于住房（如房租、业主等价租金）、核心服务（医疗、机票、娱乐等）以及部分耐用品价格。从上图可以看出，核心CPI环比数据的变化幅度远小于整体CPI数据，并且8月和9月CPI环比均为0.3%。虽然市场预期10月份核心CPI环比会下降至0.2%，但考虑到数据趋势黏性，维持0.3%不变的概率仍存。
对于美元指数来说，通胀数据走强通常会强化紧缩预期，推高美债收益率，从而驱动美元指数短线跳涨；反之则引发美元抛压。对于黄金来说，作为无息资产，往往在数据逊于预期、实际利率下行时获得强劲支撑；而在通胀超预期、引发加息恐慌时遭遇短线承压。逻辑较为微妙。温和的通胀被视作经济软着陆的福音；但若通胀过高导致货币政策超预期收紧，高估值的成长股和小盘股往往会遭遇估值杀。
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